Petronas bakal menyenaraikan Petronas Chemical Group (PCG) awal bulan depan. IPO PCG ni has become a hot topic recently memandangkan it come from Petronas; which is the largest Malaysian company. Some even text my iPhone cakap nak datang rumah this weekend semata-mata nak tahu my insight about it, huhu.

So here i am sekadar berkongsi pendapat (just key-points)…

Strength

1.       PCG carry strong brand of Petronas. Petronas yang terkenal dengan pengurusan yang cekap. Oleh itu, saham PCG berkemungkinan besar bakal didagangkan dengan harga yang premium (bukan harga yang mahal but P/E yang relatively tinggi) berbanding syarikat kimia lain yang tersenarai di Bursa like Titan Chemicals dengan liputan analyst seluruh dunia.

2.       Untuk tahun kewangan berakhir Mar, 2010, margin keuntungan PCG sangat kukuh at >20% dibandingkan dengan average industry of <10%. Margin keuntungan Dow Chemical (largest chemical company in the world) pun 1.3% je tahun lepas. Even suku tahun pertama 2010 (bila ekonomi US supposed to recover) pun cuma 4.8%. Petronas mampu mencapai margin yang sangat tinggi; walaupun krisis ekonomi melanda, (i suspect) partly sebab kompleks dan operasi yang bersepadu (eg. Kertih Chemical Complex).

3.       PCG has strong balance sheet dengan kadar hutang (gearing ratio) yang masih rendah. Dengan menyenaraikan PCG diharapkan lebih mudah untuk syarikat tersebut mendapatkan pembiayaan tersendiri (funding from public macam warrants, bond, share sale etc) daripada bergantung kepada parent company (petronas itself) untuk finance apa-apa projek. So you can expect PCG grow lebih agresif dengan membina beberapa lagi komplex kimia dalam dan luar negara.

4.       Industri kimia by nature boleh jadi cyclical & seasonal. Tapi since PCG hasilkan broad-based chemical; olefins, polymers, fertilisers, methanol, etc yang banyak dipengaruhi oleh broad-based ekonomi, cycle for each chemical boleh di-average-out oleh chemical yang lain untuk masa-masa tertentu. Memandangkan krisis ekonomi dijangka sudah berakhir, tahun-tahun mendatang bakal menyaksikan pertumbuhan yang positif.

5.       Some unknown analyst claim PCG bakal diterbitkan dengan PER 11. Kalau betul, memang sangat rendah berbanding saingan terdekatnya di Bangkok yang kini didagagkan sekitar 19. Personally i’m not sure 11 tu PER atau PEG, selagi Petronas tak umumkan berapa harga terbitan, semua orang boleh make their own guess.

Wekaneses

1.       Commodity kini (yang digunakalan sebagai input produk Petronas Chemical Group) didagangkan pada harga yang tinggi berbanding harga jualan yang naik tak banyak mana (kalau harga jualan betul-betul dah sampai kepada harga sebelum krisis). Jadi, short term & medium term outlook, margin continuously akan kena pressure downward. Komoditi dilihat sebagai “tinggi” dalam suasana pemulihan ekonomi yang agak lemah disebabkan pelabur, pedagang & spekulator menggunakan komoditi untuk hedge against currency devaluation (bila kerejaan seluruh dunia cuba atau hampir sengaja melemahkan matawang masing-masing agar keluaran mereka masih mampu dieksport ke luar negara) daripada ianya betul-betul dipengaruhi oleh sustainable demand/supply curve.

2.       Over the years, profit margin untuk chemical industry on declining trend. Once upon a time, Dow Chemical pun dapat double-digit margin but not anymore. The same trend juga boleh berlaku kepada Petronas Chemical Group. One of the way nak make sure margin yang makin menurun tak effect kadar keuntungan, PCG perlu bina plant-plant baru every now and then; which hardly seen untuk 5-10 tahun yang lepas.

3.       Petronas dijangka memegang 70% dalam Petronas Chemical Group. Di campur dengan pelabur institusi besar yang lain, mungkin hanya 10-20% saja yang betul-betul didagangkan di Bursa nanti. Memandangkan float yang sikit, hampir pasti saham tersebut mengalami trading liquidity yang rendah; just like any other GLCs di Malaysia. So, Petronas Chemical Group mungkin tak sesuai untuk traders yang suka jual-beli saham untuk jangka masa yang pendek. Medium and long term maybe OK. Having said this, jaga-jaga jika anda plan nak ambil margin-facility daripada mana-mana broker sebab interest yang dikenakan boleh jadi lebih tinggi berbanding pulangan pelaburan dalam jangka-masa panjang.

Dislcaimer: The above opinion is not an invitation to buy or sell. It serves as a blogging activity of my investing thoughts and ideas, this does not represent an investment advisory service as I charge no subscription or management fees (donations are welcomed though). The content on this site is provided as general information only and should not be taken as investment advice. All site content, shall not be construed as a recommendation to buy or sell any security or financial instrument. The ideas expressed are solely the opinions of the author. Any action that you take as a result of information, analysis, or commentary on this site is ultimately your responsibility. Consult your investment adviser before making any investment decisions.